환경 금융 부문이 향후 5년 동안 기후 관련 위험에 대해 알아야 할 사항: 유럽의 새로운 NGFS 단기 시나리오 탐색

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작성자 관리자
댓글 0건 조회 3회 작성일 25-05-15 11:24

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금융 부문이 향후 5년 동안 기후 관련 위험에 대해 알아야 할 사항: 유럽의 새로운 NGFS 단기 시나리오 탐색

기후 관련 위험의 즉각적인 영향은 특히 금융 부문에 중요합니다. 3년에서 5년 주기로 시행되는 기후 스트레스 테스트는 변화하는 기상 패턴과 변화하는 기후 정책이 경제와 금융 시스템 모두에 미치는 영향을 평가하는 데 매우 중요한 역할을 해왔습니다. 이 칼럼에서는 금융 시스템 녹색화 네트워크(Network for Greening the Financial System)가 발표한 단기 기후 시나리오 중 유럽에 대한 주요 결과를 집중적으로 다룹니다. 이 시나리오들은 기후 정책과 극심한 기상 현상이 2030년까지 금융 시스템과 경제에 미칠 수 있는 영향을 분석하는 데 도움이 됩니다.

기후 변화가 심화되고 정책 대응이 진화함에 따라, 기후 위험이 단기적으로 은행에 이미 상당한 영향을 미친다는 점에 대한 공감대가 문헌에서 점차 커지고 있습니다(Noth and Schüwer 2023, Batten et al. 2016, Vermeulen et al. 2021, ISDA 2023). 기후 위험으로 인한 피해의 직접적인 영향이나 금융 자산의 갑작스러운 가격 조정 외에도, 기후 관련 위험은 단기적으로 행동 변화와 그에 따른 거시경제적 결과를 초래합니다(Erlandsen et al. 2025, Bilal and Rossi-Hansberg 2023). 현재까지 금융 부문에는 단기 기후 위험 분석을 위한 적절한 도구가 부족합니다. 이러한 문제를 해결하기 위해 금융 시스템 녹색화 네트워크(NGFS)는 2025년 5월 첫 번째 단기 기후 시나리오를 발표했습니다. 이 새로운 도구는 향후 5년간 기후 관련 위험의 결과에 대한 통찰력을 제공합니다. 이것은 이 도구의 첫 번째 릴리스이며, 향후 릴리스에서 더욱 개선될 가능성이 높습니다.

기후 관련 위험이 경제 및 금융 시스템에 전달됨

NGFS 단기 시나리오는 기후, 실물 경제, 금융 시스템 간의 복잡한 연관성을 파악하기 위해 세 가지 상호 연결된 모델을 사용하며, 기후, 경제, 금융, 기술 역학 간의 상호 작용에 초점을 맞춥니다(그림 1).

그림 1 NGFS 단기 시나리오 모델링 프레임워크

이 모델들은 현재 기후 시나리오에서 종종 간과되는 기후 위험으로 인한 잠재적 시스템 전체 손실에 대한 통찰력을 제공합니다(Reinders et al., 2023). 또한 금융 자산의 기후 위험 가격 책정 모델링에 필수적인 투자자 심리와 불확실성을 반영합니다(Hale and Sharma, 2023). 이 시나리오들은 금융 위험 분석에 필수적인 광범위한 기후, 거시경제 및 금융 변수를 제공하여 부문 및 국가 수준에서 세부적인 통찰력을 제공합니다. 정책 변화, 기술 발전, 시장 변화로 인해 발생하는 전환 위험을 부문 수준에서 정량화하여 고배출 부문과 저배출 부문 간의 취약성을 강조합니다. 또한, 전 세계적으로 탄소 중립 기술과 재생 에너지를 생산하는 부문과 같이 녹색 전환의 '승자'를 파악합니다. 급성 및 복합적 기후 위험으로 인한 물리적 위험은 지역 및 부문 수준에서 세부적으로 평가됩니다. 이 시나리오의 고유한 특징은 일련의 극한 기상 현상의 영향을 분석할 수 있다는 점인데, 이는 기후 위험 평가 도구의 핵심 혁신입니다. 여기에는 건조(열 스트레스, 가뭄, 산불) 및 습윤(홍수, 폭풍)으로 인한 극심한 기상 현상의 영향과 무역 연계를 통한 전파가 포함됩니다.

NGFS 단기 시나리오는 기후 변화와 경제의 미래에 대한 네 가지 뚜렷한 시나리오를 탐구하며, 기후 정책, 극심한 기상 현상, 산업 변화 등 다양한 요인들이 향후 5년간 세계에 어떤 영향을 미칠지 평가하도록 설계되었습니다. 시나리오별 시나리오는 다음과 같습니다.

두 가지 시나리오는 정책 주도의 탈탄소화가 경제와 금융 시스템에 미치는 영향을 검토하여 전환 위험을 해결합니다. " 파리로 가는 고속도로 " 시나리오는 잘 계획되고 야심찬 기후 정책을 통해 전 세계적으로 조율된 조기 녹색 전환을 구상합니다. 이와 대조적으로, " 갑작스러운 경고 " 시나리오는 더욱 야심찬 기후 정책으로의 급격한 전환이 초래하는 후폭풍을 분석하여 더 큰 비용과 무질서한 전환으로 이어질 가능성을 제시합니다.
나머지 두 시나리오는 국제 무역 연계성을 고려하여 경제와 금융 시스템에 대한 심각한 물리적 위험의 영향을 평가합니다. " 재난과 정책 정체 " 시나리오는 특정 지역에서 발생하는 극심한 기상 현상의 영향을 분석합니다. 한편, " 갈라지는 현실 " 시나리오는 특정 지역에서 발생하는 극심한 기상 현상이 녹색 전환에 필수적인 광물 부족을 통해 선진국 경제에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 분석합니다.

NGFS 단기 시나리오에서 선택된 결과

네 가지 시나리오는 기후 관련 위험이 2030년까지 전 세계 관할권에 어떤 영향을 미칠지에 대한 고유한 통찰력을 제공합니다. 이 시나리오는 2023년 1월까지 공약된 모든 기후 정책이 이행되고, 거시경제적 맥락이 2023년 IMF 세계경제전망의 전망과 일치한다는 기준에 기반합니다. 1

이 시나리오들은 EU가 "파리 고속도로" 시나리오에서 설명한 바와 같이 전 세계적으로 조율된 녹색 전환의 혜택을 누릴 수 있다는 점에서 다른 대부분의 지역과 비교할 때 독보적인 위치에 있음을 보여줍니다. 이러한 이점은 EU가 기존 EU 배출권 거래 시스템을 확대하고 2030년까지 1990년 대비 온실가스 배출량을 55% 감축하는 것을 목표로 하는 그린 뉴딜과 같은 야심찬 기후 정책을 조기에 채택한 데 기인합니다. 2030년 말까지 EU는 생산량(EU GDP의 0.1%)이 소폭 증가하고, 고용도 증가하며, 인플레이션은 소폭 상승할 것으로 예상됩니다(그림 2). 이 시나리오는 탄소세 수입이 재생에너지 투자 보조금을 통해 경제에 완전히 재투자되어 경제 활동을 촉진한다고 가정합니다. 그러나 이러한 증가는 EU의 야심찬 출발점이 없는 지역에서는 충분하지 않으며, 이 시나리오에서는 전 세계적인 생산량 감소로 이어질 것입니다. 전 세계적인 생산량 감소는 기후 정책의 야심찬 목표를 파리 협정의 목표와 일치시키는 데 따른 경제적 어려움을 반영합니다. 탄소 가격 상승은 소비자 선호도를 변화시키고, 고배출 부문의 자금 조달 비용과 위험 프리미엄을 증가시킬 것으로 예상됩니다. 특히 석탄 부문은 투자자 신뢰도 하락으로 인해 2030년까지 자금 조달 비용이 최대 1.5%p까지 상승할 것으로 예상되어 큰 영향을 받을 것으로 예상됩니다(그림 3, 패널 a).

그림 2 GDP 영향, 세계 대 EU
(기준선 대비 상대적 차이, 실선 = EU, 점선 = 세계)

" 갑작스러운 경고(Sudden Wake-Up Call )" 시나리오 에 따르면 EU의 전망은 다소 변화합니다 . 이 시나리오는 갑작스럽고 제대로 계획되지 않은 세계 녹색 전환을 예상합니다. 이 시나리오에서는 탄소세 수입이 녹색 보조금에 일부만 재투자되어 전환 비용이 더 많이 발생합니다. 대부분의 다른 국가들과 마찬가지로 EU는 탄소 가격 급등으로 인한 부정적인 공급 충격에 직면하여 생산량이 소폭 감소하고 인플레이션이 상승합니다. 기후 정책의 갑작스러운 시행은 투자자의 불확실성을 증가시켜 특히 고배출 부문의 자금 조달 비용을 증가시킵니다. 전 세계적으로 석탄 부문의 자금 조달 비용은 8%포인트 이상 상승하는 반면, 유럽의 경우 1.6%포인트로 상승폭이 더 작습니다(그림 3, 패널 a).

유럽 경제에 대한 전환 위험의 단기적 영향은 상대적으로 제한적이지만, NGFS 시나리오는 유럽이 극심한 기상 현상에 특히 취약함을 시사합니다. 일련의 심각한 기후 위험이 유럽 국가들을 강타하는 " 재난 및 정책 침체 " 시나리오에서 GDP 손실은 최대 4.8%에 달하며, 생산량은 점진적으로 회복될 뿐입니다(그림 2). 자연재해 이후 생산성 감소와 생산 비용 증가로 인해 인플레이션이 상승합니다. 또한, 자본 집약적인 부문의 채무 불이행 위험은 더욱 심각해집니다. 가뭄, 산불, 폭염의 복합적인 영향에 특히 취약한 EU 농업 부문은 최대 6%p의 자금 조달 비용 증가에 직면합니다(그림 3, 패널 b). 전반적으로, 발생 가능성이 높지만 극심한 일련의 기상 재해의 영향은 세계 지역별로 차이가 있으며, 아프리카는 GDP의 13%에 달하는 가장 큰 손실을 입었습니다.

마지막으로, 유럽이 악천후의 직접적인 영향을 받지 않더라도, 다른 지역에서 물리적 위험이 현실화될 경우 거시경제 전망이 크게 악화될 수 있습니다. " 발산적 현실(Divergent Realities) " 시나리오는 다른 지역의 기후 재해가 EU의 경제 활동을 교란하는 거시경제적 파급 효과를 어떻게 만들어내는지 보여줍니다. 이 시나리오에서는 필수 광물 공급 부족으로 인해 유럽의 생산량이 최대 1.9% 감소합니다(그림 2). 투자 감소와 수입 비용 상승은 수요를 더욱 위축시킵니다. 특히 유럽이 녹색 전환을 지속함에 따라, 악재가 겹치면서 " 파리로 가는 고속도로(Highway to Paris )" 시나리오보다 전환 비용이 더 크게 발생합니다. 이와 유사한 혼란이 다른 선진국에도 영향을 미칩니다. 예를 들어, 북미의 GDP는 2020년대 말까지 0.8% 감소할 것으로 예상됩니다.

그림 3 EU 내 부문별 금융 위험에 대한 전환 및 물리적 위험의 영향

참고사항 : 파리로 가는 고속도로 시리즈는 Divergent Realities와 중복되어 볼 수 없습니다.

결론

NGFS 단기 시나리오는 기후 시나리오 분석에 있어 상당한 진전을 이루었으며, 기후 관련 위험의 즉각적인 경제적 및 재정적 영향을 이해해야 할 필요성을 다룹니다. 이 모델링 프레임워크는 향후 5년간 발생할 수 있는 고영향 기후 위험에 대한 포괄적이고 일관된 평가를 제공합니다. 순탄소 배출 제로 전환, 복합적인 물리적 위험 충격, 그리고 실물 경제와 금융 시스템 간의 피드백 루프와 같은 부문별 상황을 반영합니다.

이러한 시나리오는 정책 입안자와 금융 기관이 기후 위험 평가를 개선하는 데 필수적인 도구입니다. 기후 변화가 진전됨에 따라, 견고하고 역동적인 시나리오 분석은 경제 및 금융 의사 결정에 있어 여전히 중요한 역할을 할 것입니다. 앞으로 기후와 관련되지 않은 거시경제적 충격과 더 광범위한 물리적 위험 및 전파 경로와의 상호작용을 포함함으로써 NGFS 프레임워크를 더욱 확장할 수 있을 것입니다.

저자의 말: 이 칼럼은 저자의 견해를 반영하며, 유럽중앙은행이나 금융시스템 녹색화 네트워크(NGFS)의 견해를 반드시 반영하는 것은 아닙니다. 유익한 의견을 주신 Irene Heemskerk와 Verena Reith에게 감사드립니다. NGFS는 시나리오 개선을 위해 끊임없이 노력하고 있습니다. NGFS, 회원 기관, 그리고 그들을 대신하여 활동하는 어떠한 사람도 이러한 시나리오에 대한 의존 또는 활용에 대해 책임을 지지 않습니다.